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美吉姆(002621):Q3业绩增长靓丽 早教板块表现突出

时间:2019-10-27    机构:招商证券

  事件:

  10 月24 日,美吉姆(002621)发布2019 年三季度报告。2019 年前三季度,公司实现营业收入4.82 亿元/ 增长204%;归母净利润0.83 亿元/增长523%;扣非后归母净利润0.85 亿元/增长1912%;基本每股收益0.14/增长600%。

  其中,公司2019Q3 实现营业收入2.05 亿元/ 增长236%;归母净利润0.49 亿元/增长747%;扣非后归母净利润0.49 亿元/增长2723%;基本每股收益0.08/增长700%,处于业绩预告上限。

  评论:

  1、美吉姆并表增厚业绩,原业务较快增长。2019 年前三季度公司收入增长204%,归母净利润增长523%,其中美吉姆前三季度实现营业收入2.9 亿元,净利润1.57亿元;楷德教育实现营业收入6395 万元/同比增长45.49%,净利润2933 万元/同比增长68.91%;三垒科技实现营业收入1.26 亿元/同比增长10.47%,净利润1825.88 万元/同比增长11.97%。

  2、美吉姆中心持续扩张,预计全年签约100 家。截止2019 年9 月,美吉姆在全国签约中心503 家,其中一线87,二线219,三线164 家,四线33 家,一二线城市占比68.7%。前三季度新增69 家,其中一线15 家,二线26 家,三线四线28 家,分区域看,华东27 家,华南12 家,东北8 家,华北6 家,华中6 家,西北3 家,西南7 家。今年全年预计新增100 家,其中10-15 家直营,其余为加盟店。

  3、投资建议:Q3 美吉姆归母净利润0.49 亿元,处于预告区间上限。作为国内早教龙头,美吉姆品牌影响力大,亲子课广受市场认可。目前早教消费尚处于普及阶段,政策约束少,行业有望持续成长。美吉姆上市后加速门店扩张,同店经营量价齐升,未来成长值得期待,预计公司19-21 年归母净利润1.74/2.11/3.01亿元,对应PE 估值43x/36x/25x,维持“强烈推荐-A”评级。

  4、风险因素:早教行业竞争加剧;政策风险;公司开业不及预期