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美吉姆(002621):美杰姆复课情况良好 H2有望向好

时间:20-08-29 00:00    来源:中泰证券

事件:2020H1,公司实现收入1.27 亿元、同减54.1%,归母净利润-2282 万元、同减166.6%,扣非后净利润-2199 万元、同减160.6%。

点评:

美杰姆复课中心超过400 家。受国内疫情影响,2020H1 美杰姆收入5686万元、同减67.9%,净利润1734 万元、同减81.2%。公司免除了上半年所有国内加盟中心、直营中心、托管直营中心的初始授权费。目前,签约中心数量535 家,较2019 年底增加11 家,逆势扩张。早教行业客户年龄较小,复课较晚,从5 月下旬才开始陆续复课,目前复课中心达到418 家,为H2 恢复增长奠定基础。主打三四线市场的副牌“小吉姆”目前签约8家中心。早教业务毛利率同减7.07pct 至70.30%,净利率同减21.44%至30.49%。

楷德教育受海外疫情影响。3 月下旬开始疫情蔓延至全球,Q2 部分客户延迟或者改变留学规划,对出国留学培训业务造成影响。2020H1,楷德教育收入2060 万元、同减14.9%,净利润399 万元、同减45.0%。毛利率同减10.61pct 至44.64%,净利率同减10.58pct 至19.35%。

三垒科技完成剥离。2020 年8 月,公司已剥离机械制造业务子公司三垒科技,对价2.49 亿元。公司成为纯教育公司,有利于业务聚焦。另外,美吉姆(002621)创始人之一刘俊君先生担任公司董事长,也体现公司发展早教业务的决心。

投资建议:2020H1 美杰姆受国内疫情影响,目前复课情况良好,H2 有望向好。原有主业完成剥离,美吉姆创始人担任公司董事长,体现公司发展早教业务的决心。维持2020~22 年2.46/1.80/2.05 亿元的盈利预测,对应估值24x/33x/29x,维持“买入”评级。

风险提示:疫情后早教业务恢复不达预期,出国留学培训业务持续受到海外疫情的影响。