美吉姆(002621.CN)

美吉姆(002621)跟踪点评:剥离原业务聚焦早教 品牌+师资+完善培养体系助推快速成长

时间:20-07-08 00:00    来源:兴业证券

事件:公司公告拟将三垒科技100%股权以2.49 亿元转让给原实控人俞建模和金秉铎,转让完成后,公司将不再持有三垒科技股权。

点评:

剥离非教育业务,聚焦早教市场。公司在转型布局教育产业时,将原制造业务已转移至子公司三垒科技,此次交易完成后,公司主业聚焦早教美吉姆(002621)和低龄留学领域教育咨询的楷德教育,同时回笼资金用于早教主业发展。

今年因疫情影响,授课新增签约受到很大影响,目前正快速恢复。截止6月底,美吉姆近500 家线下门店中超70%的门店恢复授课,消课率稳步恢复,而截止5 月底该数据仅为25%,近期复课进展明显提升;同时,在疫情期间,公司加大线上课程投放和推广,截止目前在线整体注册用户100万人次,而原有美吉姆线下中心会员人数为11 万,有望实现未来线下课程引领、品牌推广的作用,后续将继续丰富线上课程内容,探索推出社交电商和会员的增值服务来提升线上用户的转化。

推出新品牌加速底线城市扩张,同时围绕少儿培训积极探索新品类。公司在原有美吉姆课程体系基础上,针对四五线下沉市场推出的子品牌“小吉姆”,目前已签约6 家中心,未来计划持续加强三、四线及以下城市空白市场布局;海外布局方面,未来3-5 年,公司将重点拓展海外市场,目前美吉姆在泰国、越南已有新中心设立起来,并开始健康运营,未来将重点在印度、俄罗斯、印度尼西亚、韩国、马来西亚等人口和经济社会发展体量大的国家加快布局;此外,围绕少儿培训积极探索新品类,与北京市文化中心建设发展基金管理有限公司签订框架协议,共同设立总体规模为100 亿元的“文心-美吉姆教育基金”,将核心聚焦布局少儿英语、少儿艺术、少儿体育等产业。

定增稳步推进中,环节财务压力,实现利益绑定。公司19 年9 月发布定增预案,拟发行不超过1.28 亿股,募集资金不超过16.5 亿元,募集对象包括实控人及部分高管,募集资金用于偿还收购尾款及银行借款(公司其他应付款中股权转让款12.7 亿元),实现利益绑定,降低财务压力;目前正在稳步推进中。

盈利预测和投资评级:公司在高端早教市场品牌优势显著,课程体系、师资队伍优势显著,同时拥有非常完善的人才培养体系和加盟管理服务体系,早教黄囊液参培率和 集中度提升空间显著,未来成长空间大,预计20-22 年EPS 为0.11/0.26/0.34 元,7 月8 日收盘价对应年P/E 分别为62/27/21 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:行业监管加强,学员伤害风险,品牌推广扩张不及预期等。