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美吉姆(002621):剥离制造业聚焦早教 线下复课推进业绩有望改善

时间:20-07-08 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司于2020 年7 月7 日发布资产出售公告:公司拟将持有的三垒科技100%股权转让给俞建模和金秉铎,现金对价2.49 亿元。

交易完成后,公司将不再持有三垒科技股权。

简评

剥离制造业资产后,公司将成为纯正的教育公司。三垒科技成立于2017 年3 月,为美吉姆(002621)全资子公司,主营塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售,主要产品包括PE/PP 管自动化生产线、PVC 管自动化生产线、数控单机、精密模具及五轴高端数控机床等。2019 年三垒科技实现收入1.33 亿元,净利润1804.4 万元。三垒科技剥离后,公司将不再经营机械制造业务,进一步聚焦早教主业。

此次资产出售将分两步进行:1)在资产出售公告生效后的30 日内,受让方将向公司支付首笔股权转让款1.24 亿元;2)在首笔股权转让款支付后的30 日内,双方将递交工商变更登记申请,受让方将在工商变更登记手续完成后的30 日内向公司支付剩余股权转让款1.24 亿元。

线下门店有序复课,公司下半年早教业务有望改善。受新冠疫情影响,公司自1 月24 日起暂停全国所有门店的线下授课服务,受此影响,1Q20 公司营收5748.84 万元,同降53.52%,归母净利润-471.33 万元,同降127.90%。3 月中旬起,美吉姆部分中心陆续复课;截至6 月3 日,全国复课的美吉姆中心达120 余家(截至2019 年底美吉姆早教中心数524 家,复课率预计达22.9%)。

伴随国内疫情得到控制,美吉姆学习中心线下复课稳步推进,公司下半年早教业务经营情况有望得到较大改善。

疫情期间获取的线上流量有望扩大公司客户规模。1 月29 日公司推出线上项目-美吉姆在线,并推出95 节免费线上早教课,24 小时内申领人次突破10 万,截至2 月28 日,美吉姆在线总注册用户50 万人,其中80%以上不是美吉姆既有会员。线上课推广有助于公司进一步扩大客户群体,伴随线下复课陆续推进,线上流量逐步向线下转化,有望进一步扩大客户规模。

盈利预测:预计2020、2021 年营收分别为5.08、6.97 亿元,增速-19.4%、37.3%;归母净利润分别为0.88、1.40 亿元,增速-26.2%、58.0%;对应PE 分别为63、40 倍,给予“增持”评级。

风险提示:疫情影响超预期,网点下沉不及预期。